#SEC新规：美股链上交易走向合规 美股链上交易最近迎来了实质性的合规突破，SEC 近期的动作主要集中在三个层面： - 主流交易所试点落地：今年3月SEC批准纳斯达克试点代币化股票交易；5月12日，纽交所的代币化证券规则也自动生效。试点期内，Russell 1000成分股及主要ETF可以代币形式在主板交易，与传统股票完全等价（同代码、同权益、同订单簿），结算仍接入DTC体系统一监管。 - 明确“实质重于形式”：今年1月的监管声明强调，代币化只是记录方式的变更，并不改变证券本质，联邦证券法（注册、披露、反欺诈）依然全面适用。合规路径分两类：发行方主导的属真实股权；第三方主导的（托管型或合成型）若具证券属性，须按衍生品/证券规则严监管。 - 拟推“创新豁免”框架：据2026年5月18日彭博报道，SEC正考虑最快本周发布豁免政策，允许第三方在DeFi平台发行追踪股价的合成代币（无投票/分红权），无需上市公司同意。但该方向内部有分歧，细则仍可能变动，也标志着在合规主流渠道外，监管在试探平行市场的边界。 整体看，美股链上交易正从过去的“影子合成资产”转向交易所场内、清算受控、权益对等的合规原生证券化；同时监管也在摸索放宽合成衍生品的链上流通，但核心底线仍是“技术中立、按经济实质监管”。